Laatuosakkeet toivat 34,3 % vuosituoton Sifter-rahastolle 2021
Sifter on aktiivinen osakerahasto, joka sijoittaa laatuyhtiöihin globaalisti. Rahastoon valitaan laadukkaita liiketoimintoja, joita haluamme omistaa pitkäjänteisesti.
Katso vuosiraportti videona
Sifter-rahasto sijoittaa laatuyhtiöihin globaalisti. Seulomme 65 000:n listatun yhtiön joukosta yhtiöitä, joilla on poikkeuksellisen hyvä ansaintamalli.
Sifter-rahaston kovimmat kasvajat vuonna 2021
Alla tiivistetysti Sifter-rahaston kurssiraketit (1.1.–31.12.2021, tuotto kulujen jälkeen, EUR). Vaikka olemme iloisia kyseisten osakkeiden hintojen vahvasta noususta, miellyttää meitä ennen kaikkea näiden yritysten vahva liiketoiminta ja rahantekokyky.
Old Dominion Freight Line
Old Dominion Freight Line +98,1 %
Old Dominion Freight Line on amerikkalainen rahtikuljetusyritys, joka kerää ja kuljettaa useiden asiakkaiden tavaroita useista eri paikoista yhteen rekkaan, omia terminaalejaan ja tehokasta logistiikkajärjestelmäänsä hyödyntäen. Tätä mallia kutsutaan LTL eli Less-than-Truckload -kuljetusmalliksi.
Osakkeen hinnan nousu johtuu osittain siitä, että Yhdysvalloissa on ollut suuri kysyntä laadukkaalle LTL-kuljetuskapasiteetille. Old Dominion on pystynyt vastaamaan tähän kysyntään kilpailijoitaan paremmin sekä kannattavammin.
Old Dominionilla on kolme toisiinsa liittyvää kilpailuetua, jotka tekevät siitä ylivoimaisesti kannattavimman toimijan myös tulevaisuudessa.
- Kuljetuspalvelun laatu (nopeus ja varmuus) mahdollistavat hieman korkeammat hinnat ja siten paremman katteet.
- Ylivoimaisen kannattavuutensa ansiosta, yhtiö on viime vuosien aikana investoinut voimakkaasti ja laajentanut liiketoimintaansa.
- Tiheä asiakasverkosto ja kehitysprojektit ovat parantaneet yhtiön kuljetuskaluston käyttöasteita ja katteita vuosi vuodelta.
Pitkän aikavälin taustalla olevat kasvutekijät, Yhdysvaltain teollisuuden elpyminen ja sähköisen kaupankäynnin jakelukeskusten lisääntyminen, ovat ennallaan.
Alphabet (Google)
Alphabet (Google) +77,8 %
Alphabet tunnetaan paremmin nimellä Google. Yhtiö on Sifterin ainoa sijoitus niin kutsuttuihin FAANG-yhtiöihin. Googlen pääliiketoiminta on verkkomainonta, joka tuo noin 80 % yhtiön tulovirroista.
Googlen tuloksenteko näyttää vain jatkavan kasvuaan. Q3/2021 tulostietojen pohjalta yhtiön myynti kasvoi lähes 40 % ja tulos jopa 69 %, verrattuna edellisen vuoden vastaavaan aikaan.
Alphabet vaikuttaa varsin vahvalta sijoitukselta, sillä siinä yhdistyvät hyvä kasvu, erinomaiset fundamentit, vahva tase ja toimialan myötätuulet. Yhtiö saa hämmästyttävät 150 miljardia dollaria vuodessa Google-mainoksista ja liikevoittoprosentit ovat huimia.
Yhtiö on koostaan huolimatta pystynyt olemaan innovatiivinen ja luomaan uusia merkittäviä tulolähteitä ydinsegmenttiensä lisäksi. Esimerkiksi monille tuttu YouTube on osa Googlen mainosliiketoimintaa, jonka Google on onnistunut kaupallistamaan viime vuosien aikana. Tällä hetkellä YouTube kasvaa nopeammin kuin yhtiön muut mainostulojen lähteet.
Nopeimmin kasvava liiketoiminta on kuitenkin Google Cloud -pilvipalvelut, kasvaen noin 50 prosentin vuosivauhdilla. Odotamme tämän trendin jatkuvan, vaikka ei ehkä yhtä kovalla kulmakertoimella.
Lähitulevaisuuden uusista ansaintamalleista ja tulovirroista voi mainita itseohjautuvien autojen kehittämisprojekti Waymon, joka aloitti viime vuonna matkustajien vastaanottamisen San Franciscossa. Lisäksi Googlen drone-toimituspalvelu Wing puolestaan tekee yhteistyötä Walgreensin kanssa drone-lentotoimituksissa valituilla alueilla.
Novo Nordisk
Novo Nordisk +75.7%
Novo Nordisk on tanskalainen lääkeyhtiö, joka on johtavassa asemassa maailman diabetes-lääkemarkkinalla. Yritys valmistaa ja myy insuliinia, muita diabetes-hoidon lääkkeitä sekä uusia lääkkeitä ylipainon hallintaan.
Novo Nordiskin osake on kolmen vuoden aikana noussut keskimäärin 30 % per vuosi ja vuonna 2021 lähes 76 %. Suurin syy osakkeen hinnan nousuun on yhtiön uusin lääke, Semaglutidi, joka on erittäin hyödyllinen varsinkin kakkostyypin diabetes-potilaalle. Tämän lääkkeen myynti on ollut todella vahvaa. Esimerkiksi vuonna 2021 myynti kasvoi 30 % ja edustaa nyt jopa 45 % koko yrityksen liikevaihdosta.
Lisäksi Novo Nordisk huomasi, että yksi merkittävä sivuvaikutus tästä Semaglutidi -lääkkeestä on potilaiden merkittävä painonpudotus. Tämän faktan perusteella yhtiö suoritti laajan kliinisen tutkimuksen ja sai Yhdysvaltojen lääkeviranomaiselta hyväksynnän myydä lääkettä ylipainon hoitamiseen.
Uuden ylipainonhallintalääkkeen lanseeraus kesällä 2021 sai todella hyvän vastaanoton. Kysyntä yllätti sekä yrityksen johdon että osakemarkkinat. Lääke saattaa olla maailman ensimmäinen oikeasti toimiva ja turvallinen lääke ylipainon hoitamiseen.
Mielestämme Novo Nordiskin tulevaisuuden näkymät ovat tällä hetkellä erittäin ruusuiset. Sekä diabetes että ylipaino ovat kasvavia ongelmia. Perinteisen insuliinin myynnin kasvunäkymät pysyvät hyvinä, mutta valtaosan liikevaihdon kasvusta odotetaan tulevan uuden semaglutidi-lääkkeen käytöstä sekä diabetes-potilaiden hoitamiseen että ylipainon hallintaan.
Rahaston tuotto
Vuoden alusta
3 vuotta
5 vuotta
Aloituksesta (2003-)
Pitkän tähtäimen laatusijoittaminen
- Mistä kriteereistä tunnistat laatuyhtiön?
- Viisi case-esimerkkiä kriteerien käytöstä
- Miten laatuyhtiöt ovat pärjänneet ajassa?
- Kolme pitkän tähtäimen laatusijoittamisen hyötyä
”Monille varainhoitajille sijoittaminen on veikkaamista ja vastaanveikkaamista ja trendeissä pyörimistä. Sifterissä viehätti sen rauhallisuus.”
Teimme kaksi uutta sijoitusta vuonna 2021
Teemme tyypillisesti vain 2–5 uutta sijoitusta vuosittain. Sifter-rahaston salkkuun nousevan yhtiön tulee olla parempi kuin jokin salkussa entuudestaan oleva sijoitus. Uusia sijoituskohteita luonnehtivat muun muassa:
- Vahva näyttö aiemmasta rahantekokyvystä
- Korkeat toimialalle tulon esteet
- Selvät kilpailuedut ja aikaa kestävä ansaintamalli
- Terve tase, mieluiten velaton yhtiö
- Riittävän edullinen hinta suhteessa odotettuun rahantekokykyyn
Miksi teimme vain kaksi uutta sijoitusta?
Sifter sijoitti Sonyyn (JPN)
Sony on yksi Japanin suurimmista teknologiayrityksistä noin 85 miljardin dollarin liikevaihdolla. Se on siis kooltaan noin puolet Microsoftin liikevaihdosta. Kyseessä on valtavan kokoinen yhtiö. Useille sijoittajille Sony on kuitenkin vaikeasti ymmärrettävissä oleva konglomeraatti, koska konserni koostuu kuudesta eri liiketoimintayksiköstä.
Sony Group on Sifterin uusin sijoitus. Pidämme erityisesti Sonyn asemasta sen kolmessa kasvuliiketoiminnassa, jotka tuovat yli 65 % yhtiön tuloksesta. Nämä kasvuveturit ovat konsolipeli-, musiikki- ja kuvasensoriliiketoiminta.
Pidämme yhtiön vahvasta kilpailuasemasta näillä kasvavilla ja oligopolistisilla markkinoilla. Ennen sijoitusta laskimme varovaiset kasvuarviot Sonyn eri liiketoiminnoille seuraaville viidelle vuodelle ja huomasimme saavamme sijoitukselle hyvän tuoton. Vuoden 2021 aikana:
- Kaikki Sonyn liiketoimintayksiköt menestyivät vähintään odotustemme mukaisesti
- PlayStation 5 myy erittäin hyvin
- Musiikin suoratoisto kukoistaa
- Sony Pictures Networks India on ilmoittanut fuusiosta vahvistaakseen asemaansa Intian kasvavilla televisiolähetysmarkkinoilla.
- Sonyn puolijohdeliiketoiminta puolestaan ilmoitti joint venture -suunnitelmasta maailman johtavan siruvalmistajan TSMC:n kanssa
Sifter sijoitti Nitoriin (JPN)
Japanin Ikeaksikin kutsuttu Nitori on kodinsisustuksen ketju, joka ansaitsee suurimman osan liikevaihdoistaan Japanista. Nitorilla on noin 20 % markkinaosuus Japanin kodinsisustuksen markkinasta. Nitorilla on Japanissa yli 600 myymälää, kun taas esimerkiksi Ikealla niitä on vain 13.
Sijoitimme Nitoriin, koska yhtiöllä on hyvät näytöt pitkäjänteisestä kasvusta. Nitori on kasvattanut liikevaihtoaan ja tulostaan joka vuosi viimeisen kolmenkymmenen vuoden aikana.
Yrityksen osuus Japanin kodinsisustuksen markkinasta on kasvanut tasaisesti ja yhtiön marginaalit sekä sijoitetun pääoman tuotot ovat alansa parhaimmistoa. Nitorilla on ainakin kaksi keskeistä kilpailuetua:
- Vertikaalinen integraatio – Yhtiö operoi omia tehtaitaan Vietnamissa ja Indonesiassa mikä auttaa Nitoria luovimaan globaalien tuotantoketjuhaasteiden läpi pieniä kilpailijoitaan tehokkaammin
- Kattava myymäläverkosto tukee erityisesti huonekalujen myyntiä, koska asiakkaille on suhteellisen työlästä ja kallista tilata huonekaluja kotiinsa kokeilumielessä
Myimme kolmen yhtiön omistukset vuonna 2021
Uudet, potentiaaliset sijoituskohteet luovat kaiken aikaa painetta salkkumme yhtiöitä kohtaan. Jos yhtiön ansaintamalli uhkaa mureta tai löydämme paremman yhtiön, se korvataan houkuttelevammalla uudella sijoituskohteella. Näin varmistamme sen, että salkussa on vain laadukkaita liiketoimintoja.
- iRobot
- Oracle
- Ain Holdings
Miksi myimme sijoituksia?
Myimme iRobot sijoituksemme
iRobot on amerikkalainen robotti-imurien valmistaja, johon sijoitimme huhtikuussa 2020 ja jonka myimme alle vuoden omistuksen jälkeen.
iRobot-sijoitus vastasi useita Sifterin laatu- ja hintakriteereitä. Yhtiöllä on yli 50 prosentin markkinaosuus robotti-imureissa johtuen yhtiön vahvasta brändistä ja laajasta patenttiportfoliosta. Robotti-imureiden myynnissä on myös maailmanlaajuinen vahva kasvu ja kysyntätrendi. Sijoitushetkellä iRobot oli hyvin houkuttelevasti hinnoiteltu verrattuna muihin sijoituskohteisiin.
Tammikuussa 2021 tapahtui mielenkiintoisia asioita kovasti shortatuissa osakkeissa. Medioissa kerrottiin paljon Gamestop-yhtiöstä ja sen short squeezeista. Sama ilmiö tapahtui iRobot-osakkeelle. Noin 30 % yrityksen osakekannasta oli silloin myyty lyhyeksi ja tammikuussa 2021 iRobotin osakkeen hinta lähti short squeezin takia kokonaan irti yrityksen fundamenteista.
Tavanomaisesta poiketen päätimme myydä kaikki iRobot-osakkeemme yli 200 % tuotolla ja sijoitimme varat muihin Sifter rahaston yhtiöihin.
- Sijoitimme yhtiöön huhtikuussa 2020
- Sijoitus tuotti Sifter-rahaston sijoittajille +240 %
Myimme Oracle sijoituksemme
Oracle on hyvä esimerkki siitä, että pidämme mielellämme pitkään kiinni yhtiöistä, joilla on vahva ansaintamalli. Omistimme yhtiön osakkeita yli 9 vuotta.
Oracle on ohjelmistoyhtiö, jonka keskeiset tuotteet liittyvät tietokanta- ja toiminnanohjausjärjestelmiin. Yritys ansaitsee noin ¾ liikevaihdostaan näihin järjestelmiin liittyvistä jatkuvista palveluista.
Järjestelmät ovat Oraclen asiakkaille kriittisiä, eikä niiden toimintavarmuudesta haluta tinkiä vaikeinakaan aikoina. Lisäksi järjestelmätoimittajan vaihtaminen on tyypillisesti pitkä ja raskas prosessi, eikä siihen ryhdytä kevein perustein. Tämä kaikki heijastui Oraclen lukuihin: tuloksenteko oli vakaata ja marginaalit olivat korkeita.
Jouduimme kuitenkin luopumaan Oraclesta, koska yhtiön kasvu laahasi pitkään kilpailijoiden jäljessä ja lopulta myös yhtiön tase alkoi rapautua. Yhtiön hidas kasvutahti näkyi erityisesti tietokantajärjestelmien markkinalla, jossa yhtiön kilpailijat hyötyivät pilvipalveluiden kasvavasta suosiosta selvästi Oraclea enemmän.
Oraclen velkataakkaa puolestaan kasvatti se, että yhtiö osti omia osakkeitaan aggressiivisesti velkarahalla. Myyntihetkellä Oracle oli yksi Sifter-salkun velkaisimmista yhtiöistä.
- Sijoitimme yhtiöön vuonna 2012
- Sijoitus tuotti Sifter-rahaston sijoittajille +248 % + osingot
Myimme Ain Holdings sijoituksemme
Ain Holdings on suurin Japanissa toimiva apteekkiketju. Yhtiö oli salkussamme lähes viisi vuotta, mutta sen liiketoiminta ei koskaan lähtenyt lentoon, eikä yhtiö vastannut odotuksiamme.
Sijoitimme alun perin yhtiöön, koska markkinoilla oli konsolidoitumisaalto ja näimme, että Ain Holdingsilla oli hyvät mahdollisuudet jatkaa kasvuaan pääasiassa ostamalla itsenäisiä liikkeitä ja pieniä ketjuja. Ensimmäisten vuosien aikana Ain Holdings toteuttikin strategiaansa ostamalla satoja pienempiä apteekkeja ja integroi niitä osaksi omaa ketjuaan.
Aloitimme sijoituksemme uudelleen tarkastelun, kun Ain Holdingsin johto muutti strategiaansa ja siirsi fokuksensa sairaaloiden yhteydessä toimivien apteekkien kehittämiseen. Tämä ei ollut linjassa alkuperäisen sijoitushypoteesimme kanssa, eivätkä tulokset vastanneet odotuksiamme.
Koronakriisi tarjosi meille selkeän mahdollisuuden. Apteekkiketjuna Ain Holdings on defensiivinen, eikä se kärsinyt kurssilaskusta niin paljon kuin laajemmat markkinat. Vähensimme Ain-sijoituksestamme 2020 keväällä ja lopuista osakkeista luovuimme vuoden 2021 puolella. Sijoitimme Ain Holdingsiin sitoutuneen pääoman uusiin yhtiöihin.
- Sijoitimme yhtiöön vuonna 2016
- Tuotto sijoitukselle -5,9 % + osingot
Uskomme vahvoihin ansaintamalleihin. Etsimme aktiivisesti laatuyhtiöitä, joilla on poikkeuksellisen vahva ansaintamalli. Laatuyhtiöt tarjoavat omistajalle mielenrauhaa.
- Käytännön tietoa miten sijoitamme laatuosakkeisiin
- Analyytikkojemme yhtiöanalyysejä laatuyhtiöistä
- Sifter-rahaston kuukausi- ja kvartaaliraportit
Rahastoluokat
Sifter Global -rahastossa on kolme luokkaa. Kaikki rahastoluokat noudattavat samaa strategiaa ja rahastoluokkien erot ovat merkintämäärissä ja palkkioissa.
Sifter Fund Global
Sifter Fund Global
Sifter Fund Global
Rahaston hallitus on päättänyt, että merkintäpalkkiota ei peritä rahaston uusilta sijoituksilta, toisin kuin avaintietoesitteesä mainitaan.
Haluamme omistaa laadukkaita ansaintamalleja maailmanlaajuisesti. Uskomme, että 30 eri puolilta maailmaa toimivaa ja eri toimialoja edustavaa yhtiötä tarjoavat riittävän hajautuksen.
Pitkän tähtäimen laatusijoittaminen -opas
Tässä oppaassa keskitymme pitkän tähtäimen laatusijoittamisen avainasioihin. Kerromme, miten Sifter-rahastolla olemme soveltaneet näitä oppeja jo 18 vuoden ajan. Lue opas ja tiedät:
- Mistä kriteereistä tunnistat laatuyhtiön?
- Viisi case-esimerkkiä kriteerien käytöstä
- Miten laatuyhtiöt ovat pärjänneet ajassa?
- Kolme pitkän tähtäimen laatusijoittamisen hyötyä
- Miten arvioida laatuyhtiön tulostuottoa?
Lataa opas
Sifter tarvitsee antamiasi yhteystietoja ottaakseen sinuun yhteyttä. Voit poistua rekistereistämme koska tahansa. Miten olemme sitoutuneet suojelemaan yksityisyyttäsi? Tutustu tietosuojaselosteeseen.