Laatuyhtiöihin sijoittaminen toi +31,3 % vuosituoton Sifter-rahastolle 2019
Sifter on aktiivinen osakerahasto, joka sijoittaa laatuyhtiöihin globaalisti. Rahastoon valitaan laadukkaita liiketoimintoja, joita haluamme omistaa pitkäjänteisesti.
Sifter-rahasto sijoittaa laatuyhtiöihin globaalisti. Seulomme 65 000:n listatun yhtiön joukosta yhtiöitä, joilla on poikkeuksellisen hyvä ansaintamalli.
Sifter-rahaston kovimmat kasvajat vuonna 2019
Alla tiivistetysti ja kansankielisesti kuvattuna Rahaston kurssiraketit (1.1.–31.12.2019, tuotto kulujen jälkeen, EUR). Vaikka olemme iloisia kyseisten osakkeiden hintojen vahvasta noususta, miellyttää meitä ennen kaikkea näiden yritysten vahva liiketoiminta ja rahantekokyky.
Lam Research
Lam Research +123,4 %
Koska älyä tarvitsevien laitteiden määrän odotetaan kasvavan räjähdysmäisesti. Piirilevyjen ja sirujen fyysinen koko pienenee ja vaatimustasot kasvavat. Samalla niiden valmistus monimutkaistuu. Lam Research on markkinajohtaja erityisesti muistisirujen laitteiden valmistuksessa.
Lam Researchin asiakkaiden odotetaan kasvattavan investointibudjettejaan tulevina vuosina, joka todennäköisesti lisää tulevaisuudessa laitteiden kysyntää entisestään.
Taiwan Semiconductor Mfg. Co
TSMC +67,8 %
Taiwanissa pääkonttoriaan pitävä TSMC on maailman suurimpia puolijohdeteollisuuden sopimusvalmistajia (ns. puolijohdevalimo). TSMC valmistaa muun muassa 7 nm siruja, joita esimerkiksi Apple käyttää älypuhelimissaan ja muissa laitteissaan. Applen osuus on noin 19 % TSMC:n liikevaihdosta.
Vuoden 2019 kolmannella neljänneksellä yhtiö raportoi hieman yllättäen 12,6 % vertailukelpoisen liikevaihdon kasvun. Tämä kysyntäpiikki johtui uusien älypuheliminen lanseerauksista sekä IoT-asiakkaiden kysynnän kasvusta. Osakkeen hinta heijastaa vahvaa kasvua yhtiön tuotteiden kysynnälle.
S&P Global Inc
S&P Global Inc +65.3%
Amerikkalainen Standard&Poor’s Global tunnetaan erityisesti velkakirjojen luottoluokittajana. S&P:n markkina-asema on vahva varsinkin Yhdysvalloissa, joissa velkakirjoilta edellytetään tyypillisesti kahta luottoluokitusta. S&P ja Moody’s hallitsevat valtaosaa kyseisestä markkinasta. Lisäksi S&P lisensoi tunnettuja vertailuindeksejä kuten S&P500 ja Dow Jones. Yhtiö tarjoaa myös muita rahoitusalan infomaatiopalveluista.
Vuoden 2019 kuluessa Yhdysvaltojen ja Euroopan rahapolitiikka keveni, mikä lisäsi korkeaa korkoa tarjoavien velkakirjojen kysyntää. Tämä heijastui positiivisesti S&P:n luottoluokitustoimintaan (47% liikevaihdosta). Yhtiön korkea ja vakaa kannattavuus koheni entisestään ja oikaistu liikevoittomarginaali rikkoi 50 prosentin tason.
Lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä S&P:n näkymiä tukevat kaksi asiaa: suurten ja vakavaraisten amerikkalaisyhtiöiden velanotto on elpymässä vuoden 2018 heikoilta tasoilta. Lisäksi yritysvelkakirjojen arvioidaan lähivuosina erääntyvän melko tasaista tahtia, mikä ohjaa asiakkaat takaisin S&P:n palveluiden äärelle. Vuonna 2019 S&P antoi ensimmäiset luottoluokituksensa Kiinassa sekä ensimmäiset ESG-luokituksensa. Nämä liiketoiminta-alueet avaavat yhtiölle uusia kasvunäkymiä. Pitkällä aikavälillä S&P:n pitäisi hyötyä yleisestä pääomamarkkinoiden kasvusta.
Rahaston tuotto
Vuoden alusta
3 vuotta
5 vuotta
Aloituksesta (2003-)
”Monille varainhoitajille sijoittaminen on veikkaamista ja vastaanveikkaamista ja trendeissä pyörimistä. Sifterissä viehätti sen rauhallisuus.”
Näin löydämme parhaat laatuyhtiöt 2020
- Mukana myös viisi vinkkiä laatusijoittajalle
Teimme kaksi uutta sijoitusta vuonna 2019
Teemme tyypillisesti vain 2–5 uutta sijoitusta vuosittain. Sifter-rahaston salkkuun nousevan yhtiön tulee olla parempi kuin jokin salkussa entuudestaan oleva sijoitus. Uusia sijoituskohteita luonnehtivat muun muassa:
- Vahva näyttö aiemmasta rahantekokyvystä
- Korkeat toimialalle tulon esteet
- Selvät kilpailuedut ja aikaa kestävä ansaintamalli
- Terve tase, mieluiten velaton yhtiö
- Riittävän edullinen hinta suhteessa odotettuun rahantekokykyyn
Miksi teimme vain kaksi uutta sijoitusta?
Sifter sijoitti Discoon (JPN)
Japanissa pääkonttoriaan pitävä Disco Corporation valmistaa erittäin hienostuneita sirkkeleitä, joita käytetään puolijohdeteollisuudessa piikiekkojen valmistuksessa. Discon merkittävimmät markkinat ovat Kiina, Taiwan, Korea ja Japani.
Disco on noin 70 % markkinaosuudella markkinajohtaja omalla niche-alueellaan. Se on johtanut suureen asennettujen laitteiden kantaan ja näin myös hyvin kannattavaan myynnin jälkeiseen laite- ja huoltoliiketoimintaan.
Syyskuussa päättyneellä kvartaalilla Discon liikevaihto laski 12% vuoden takaisesta, johtuen hitaasta laitemyynnistä, mutta kannattava huoltoliiketoiminnan myynti säilytti liikevoittomarginaalin 29 %:ssa. Heikomman kysyntäjakson jälkeen Discon laitteiden kysynnän uskotaan kasvavan puolijohdevalmistajien kysynnän mukana.
- Discolla on noin 70 %:n osuus hyvin fokusoidussa nichessä
- Yrityksellä on vahva liiketoimintamalli ja sen liikevoittomarginaali oli 29 % (syyskuu 2019)
- Yhtiö on velaton ja sen tase on vahva
- Kiinan puolijohdeinvestoinnit ovat pitkän aikavälin trendi, joka tukee Discon kasvua
Sifter sijoitti Atlas Copcoon (SWE)
Atlas Copco on ruotsalainen laatuyhtiö, jonka juuret ulottuvat 1870-luvulle. Nykyään yhtiö on maailman suurin teollisuuden kompressorien valmistaja, toimien yli 180 maassa.
Atlaksen laitteet ovat teollisuusasiakkaille kriittisiä. Paineilman katkeaminen tyypillisesti hyydyttää tehtaan toiminnan ja huonosti huolletut kompressorit saattavat vahingoittaa tehtaan muita laitteita ja lopputuotteita saastuneella paineilmalla. Näistä syistä laitetoimittajan vaihtamiseen liittyy riskejä eikä sitä tehdä kevein mielin. Luotettava toimija kuten Atlas Copco on etulyöntiasemassa.
Yhtiön johtava markkinaosuus on myös kerryttänyt suuren asennetun laitekannan. Tiheä laitekanta tekee huoltopalvelusta tehokasta ja kannattavaa. Palveluliiketoiminta tuokin kolmanneksen yhtiön liikevaihdosta.
- Suuri koko tuo skaalaetuja hankintaan ja tuotekehitykseen
- Mittava asennettu laitekanta
- Vähäinen nettovelka tulokseen verrattuna
- Yhtiö saa liikevaihtoa tasaisesti eri teollisuuden asiakkailta
- Liikevaihto jakautuu tasaisesti Euroopan, Pohjois-Amerikan ja Aasian kesken
Myimme neljän yhtiön omistukset vuonna 2019
Uudet, potentiaaliset sijoituskohteet luovat kaiken aikaa painetta salkkumme yhtiöitä kohtaan. Jos yhtiön ansaintamalli uhkaa mureta tai löydämme paremman yhtiön, se korvataan houkuttelevammalla uudella sijoituskohteella. Näin varmistamme sen, että salkussa on vain laadukkaita liiketoimintoja.
- Rolls Royce
- 3M
- Raytheon
- Air Liquide
Miksi myimme sijoituksia?
Myimme Rolls Royce sijoituksemme
Uskoimme vuosien ajan yhtiön vahvaan teknologiseen ylivoimaan ja houkuttelevaan huoltoliiketoiminnan ansaintamalliin. Valitettavasti jouduimme pettymään. Entisen laatuyhtiön rahantekokyky on viimevuosina merkittävästi heikentynyt.
Vaikka Rolls-Royce osoittaa merkkejä pitkäaikaisista kilpailueduista ilmailu- ja moottoriliiketoiminnassa, lukuisat lyhytaikaiset kysymykset ja epävarmuudet siitä, pystyykö yritys tuottamaan tarpeeksi rahaa velvoitteidensa täyttämiseksi, tekee sijoituksesta liian riskialttiin.
- Sijoitimme yhtiöön vuonna 2012
- Sijoitus tuotti Sifter rahaston sijoittajille +39 %
Myimme 3M sijoituksemme
3M:n osake nousi vuosien ajan hyvin, mutta sen rahantekokyky ei noussut samassa tahdissa. Näin ollen 3M:n tuotto-odotus Sifterin salkussa oli matala.
Lisäksi 3M on monialayhtiö, jonka fokus oli mielestämme epäselvä ja ansaintamalli näin ollen vaikeasti ennustettavissa. Löysimme tilalle paremman yhtiön (Disco Corporation), jonka liiketoiminta on fokusoidumpaa ja jolla on kasvava rahantekokyky.
- Sijoitimme yhtiöön vuonna 2013
- Sijoitus tuotti Sifter rahaston sijoittajille +54,7 %
- Tuotto on laskettu ilman osinkoja, jotka olivat 2–3 % luokkaa vuodessa
Myimme Raytheon sijoituksemme
Ehdotettu fuusio United Technologiesin kanssa tekee Raytheonista epäsopivan sijoituksen Sifterille.
Sulautuma aiheuttaa merkittäviä integraatioriskejä, heikentää Raytheonin strategista keskittymistä ja tekee yhtiöstä suoran ja merkittävän kilpailijan mielestämme paremmalle yhtiölle, Safranille. Lisäksi halusimme, että Sifterin salkussa ei ole ase-, tupakka-, alkoholi- tai aikuisviihdetoimialan yrityksiä, joita olemme säännönmukaisesti välttäneet.
- Sijoitimme yhtiöön vuonna 2012
- Sijoitus tuotti Sifter rahaston sijoittajille +143 %
- Tuotto on laskettu ilman osinkoja, jotka ovat olleet noin 1,5–2,2 % vuodessa
Myimme Air Liquide sijoituksemme
Air Liquiden orgaanisen myynnin kasvu on ollut hidasta jo useita vuosia eikä tulevaisuus näytä oleellisesti paremmalta.
Viime vuosien tuloksen kasvu on seurausta kustannusten leikkauksista sekä Airgas -kaupan tuomista kustannussynergioista; kummankaan ei odoteta jatkuvan tai tuovan merkittävää lisähyötyä. Samaan aikaan laajentaminen putkilinjoista kaasupulloliiketoimintaan on todennäköisesti tehnyt Air Liquiden alttiimmaksi kilpailupaineille. Air Liquiden velka on korkea verrattuna muihin Sifter yrityksiin.
- Sijoitimme yhtiöön vuonna 2016
- Sijoitus tuotti Sifter rahaston sijoittajille +21,4 %
- Tuotto on laskettu ilman osinkoja, jotka ovat olleet noin 2,5 % vuodessa
Näin löydämme parhaat laatuyhtiöt 2020
Kumppanisijoittajan käsikirjassa kerromme, miten löydämme parhaat laatuyhtiöt ja miten toteutamme pitkäjänteistä sijoitusstrategiaa.
- Mukana myös viisi vinkkiä laatusijoittajalle
Uskomme vahvoihin ansaintamalleihin. Etsimme aktiivisesti laatuyhtiöitä, joilla on poikkeuksellisen vahva ansaintamalli. Laatuyhtiöt tarjoavat omistajalle mielenrauhaa.
Rahastoluokat
Sifter Global -rahastossa on kolme luokkaa. Kaikki rahastoluokat noudattavat samaa strategiaa ja rahastoluokkien erot ovat merkintämäärissä ja palkkioissa.
Sifter Fund Global
Sifter Fund Global
Sifter Fund Global
Rahaston hallitus on päättänyt, että merkintäpalkkiota ei peritä rahaston uusilta sijoituksilta, toisin kuin avaintietoesitteesä mainitaan.
Haluamme omistaa laadukkaita ansaintamalleja maailmanlaajuisesti. Uskomme, että 30 eri puolilta maailmaa toimivaa ja eri toimialoja edustavaa yhtiötä tarjoavat riittävän hajautuksen.
Näin löydämme parhaat laatuyhtiöt 2020
- Miten haravoimme koko osakemarkkinaa?
- Miten vertailemme erilaisia yrityksiä?
- Mistä tunnistamme laatuyhtiön?
- Miten seuraamme sijoituksia?
- 5 vinkkiä laatusijoittajalle
Lataa käsikirja
Sifter tarvitsee antamiasi yhteystietoja ottaakseen sinuun yhteyttä. Voit poistua rekistereistämme koska tahansa. Miten olemme sitoutuneet suojelemaan yksityisyyttäsi? Tutustu tietosuojaselosteeseen.