Laadukkaan liiketoiminnan tunnusmerkki on liikevaihdon ja tuloksen pitkän aikavälin kasvu. Laatuyhtiön ei tarvitse olla superkasvaja – tärkeämpää on tuloksen ennustettavuus pitkällä aikavälillä, yli suhdannesyklien.
Tavoitteenamme on globaalisti hajautettu ja maltillisesti arvostettu salkku, jonka yhtiöt kasvavat ennustettavasti pitkällä aikavälillä. Siksi emme sijoita pelkästään nopeimmin kasvaviin yhtiöihin, sillä se nostaisi salkun arvostustasoa ja riskejä.
Sifter-rahaston yhtiöiden kasvuennusteet
Sifter-rahaston yhtiöt voidaan jakaa kolmeen eri luokkaan viiden vuoden liikevaihdon ja tuloksen kasvuodotusten perusteella. Oheisella jaottelulla kussakin kategoriassa on yhtä monta yhtiötä.
Nopeat kasvajat
→ Tuloksen kasvuodotus*: yli 10% vuodessa
→ Esimerkkejä: Puolijohdeyhtiöt, Microsoft, Safran
Kohtuulliset kasvajat
→ Tuloksen kasvuodotus*: 7–9 % vuodessa
→ Esimerkkejä: Useimmat lääkeyhtiöt ja Alphabet
Maltilliset kasvajat
→ Tuloksen kasvuodotus*: 3–6 % vuodessa
→ Esimerkkejä: Useimmat teollisuusyhtiöt ja Johnson & Johnson
*Sifterin ennuste 2025-2029
Tässä artikkelissa avaan 5 keskeistä ominaisuutta, jotka mahdollistavat laatuyhtiön pitkän aikavälin kasvun.
1. Kasvava loppumarkkina – Kestävän kasvun perusta
Kestävän kasvun lähtökohta on markkina, jossa kysyntä kasvaa. Jos toimialan loppukysyntä ei vedä, yrityksen on pakko ottaa osuutta kilpailijoilta, mikä usein johtaa hintakilpailuun ja heikentyneisiin katteisiin.
Tutkimusten mukaan yli 60 % yrityksen kasvusta selittyy toimialan loppukysynnän kasvulla.
Parhaiten menestyvät yhtiöt löytävät markkinaraon, jonka kysyntä kasvaa vakaasti vuodesta toiseen. Usein tämä markkinarako on osa toimialan arvoketjun kriittistä osaa, jossa on pitkäaikaisia trendejä tukemassa kasvua.
Esimerkkejä loppumarkkinan kasvusta:
Liikalihavuuden hoito
Maailmanlaajuinen liikalihavuusepidemia on luonut valtavan ja pitkäaikaisen kysynnän tehokkaille hoitomuodoille. Novo Nordisk ja Eli Lilly hyötyvät tästä trendistä lääkkeillään, joilla on kysyntää ympäri maailman ja vuosiksi eteenpäin.
Puolijohteiden räjähdysmäinen kasvu
Digitalisaatio, tekoäly ja datakeskusten laajentuminen kiihdyttävät puolijohteiden kysyntää. Alan johtavat toimijat, kuten Nvidia ja TSMC, ovat asemissa, jotka saavat merkittävän osuuden tästä kasvusta.
2. Kilpailuetu ja alalle tulon esteet – Miksi vahva asema kestää
Kasvava markkina ei yksin riitä – sijoittajan täytyy ymmärtää, miksi juuri tämä yhtiö hyötyy kasvusta eniten ja miksi kilpailijat eivät pysty horjuttamaan sen asemaa.
Vahva kilpailuetu ja korkea markkinaosuus varmistavat, että yhtiö saa leijonanosan markkinan kasvusta.
Kun yhtiö on saavuttanut merkittävän markkina-aseman ja rakentanut ympärilleen suojaavia tekijöitä, sen asemaa on vaikea horjuttaa. Näitä tekijöitä voivat olla esimerkiksi patentit, skaalaedut, korkeat pääomavaatimukset tai regulaation tuomat rajoitteet.
Tärkeintä on, että uusien kilpailijoiden on liian kallista tai vaikeaa haastaa tällaista yhtiötä.
Tyypillisiä kilpailuetuja ja niihin liittyviä alalle tulon esteitä:
Teknologinen etumatka
Patentit, pitkä kehityshistoria ja osaamispääoma tekevät jäljittelystä vaikeaa ja hidasta.
Esimerkkejä: TSMC ja Disco Corporation.
Skaalaedut
Suuret tuotantomäärät alentavat yksikkökustannuksia, jolloin uusien tulokkaiden on vaikea kilpailla hinnalla kannattavasti.
Esimerkkejä: Costco ja Cintas.
Verkosto- ja asennettu kanta -vaikutus
Laaja asiakaskunta ja olemassa oleva laitekanta luovat jatkuvaa huolto- ja varaosaliiketoimintaa.
Esimerkkejä: Atlas Copco ja Safran.
Regulaatio ja sertifioinnit
Vaadittavat luvat ja sertifikaatit voivat estää uusia kilpailijoita pääsemästä markkinoille.
Esimerkkejä: West Pharmaceutical ja Deutsche Börse.
Data- ja ekosysteemietu
Suuri käyttäjä- ja datamäärä parantaa palvelun laatua ja arvoa, mikä houkuttelee lisää käyttäjiä ja vahvistaa asemaa. Ekosysteemi ja integraatiot tekevät asiakkaiden siirtymisestä kilpailijalle hankalaa.
Esimerkkejä: Microsoft ja Alphabet.
3. Jatkuvaluonteinen laskutus tuo kasvulle ennustettavuutta
Yritykset, joiden liikevaihto perustuu toistuvaan laskutukseen, ovat vakaammassa asemassa kuin kertamyyntiin nojaavat. Pitkäaikaiset sopimukset tasoittavat suhdannevaihteluita, parantavat kassavirran hallintaa ja vahvistavat asiakassuhteita, kun yhteistyö jatkuu vuosi toisensa jälkeen.
Monet teollisuusyhtiöt ovat rakentaneet ansaintamallinsa niin, että laitteen myynti on vasta alku pitkäaikaiselle tulovirralle.
Ruotsalainen Atlas Copco myy kompressoreita, joiden huolto- ja kunnossapitosopimukset tuottavat liikevaihtoa koko laitteen käyttöiän ajan.
Samalla periaatteella toimii myös ranskalainen Safran. Se saa merkittävän osan tuloistaan lentokonemoottorien elinkaaren aikaisesta huolto- ja varaosaliiketoiminnasta. Moottorin käyttöikä on noin 20 vuotta, ja huoltosopimukset kattavat koko tämän ajan, mikä tekee Safranin tulovirrasta pitkäaikaisen ja ennustettavan.
4. Hinnoitteluvoima ja asiakasuskollisuus
Hinnoitteluvoima tarkoittaa kykyä nostaa hintoja ilman, että asiakas menettää halunsa ostaa tuotetta tai palvelua.
Hintojen korotukset ovat yksi parhaita tapoja parantaa tulosta, mutta silloin yhtiön tuotteiden pitää olla erittäin kilpailukykyisiä ja kriittisiä asiakkaille.
Vahva asiakasuskollisuus pienentää myynnin ja markkinoinnin kustannuksia. Kun asiakkaat ovat sitoutuneita, yhtiön ei tarvitse käyttää yhtä paljon resursseja uusasiakashankintaan. Uskolliset asiakkaat muodostavat pohjan ennustettavalle tulokselle ja mahdollistavat katteiden ylläpitämisen pitkällä aikavälillä.
Asiakasarvoa voi luoda tinkimättömällä tehokkuudella ja kulutustietoisuudella. Amerikkalainen Costco tarjoaa jäsenmaksua vastaan päivittäistavaroita pysyvästi edulliseen hintaan. Halvat hinnat houkuttelevat asiakkaita, suuret volyymit parantavat ostoehtoja ja mahdollistavat vieläkin edullisemmat hinnat. Tuloksena on itseään vahvistava vauhtipyörä, jossa jokainen uusi maksava jäsen kasvattaa yhtiön liikevaihtoa ja tulosta.
5. Korkean tuoton kasvuinvestoinnit – Pääoma töissä tulevaisuuden hyväksi
Laatuyhtiöt eivät tyydy puolustamaan nykyistä asemaansa, vaan sijoittavat aktiivisesti oman liiketoimintansa kehittämiseen. Tärkeää ei ole vain investointien määrä, vaan se, kuinka tehokkaasti pääoma tuottaa lisäarvoa (ROIC, Return on Invested Capital).
Kun jokainen sijoitettu euro tuottaa merkittävästi enemmän kuin pääoman kustannus, yhtiöllä on mahdollisuus luoda uutta kasvua pitkällä aikavälillä.
Sifterillä suosimme yhtiöitä, jotka käyttävät voittonsa liiketoimintansa kehittämiseen sen sijaan, että maksaisivat osingot sijoittajille. Olemme oppinet, että tämä luo paremmat edellytykset pitkän aikavälin tuloskasvulle.
Laatuyhtiöiden vahvuus on siinä, että ne löytävät jatkuvasti tuottavia investointikohteita – olipa kyse tuotekehityksestä, tuotantokapasiteetin kasvattamisesta, uusista markkinoista tai yritysostoista.
Näin ne rakentavat liiketoimintaansa “lumipalloefektiä”, jossa korkean tuoton investoinnit kasvattavat tulosta ja mahdollistavat entistä suuremmat panostukset tulevaisuuteen.
Miltä Sifterin yhtiöiden kasvu näyttää 2025-2029?
Sifter-rahaston 30 yhtiötä toimivat 17 eri toimialalla. Jokaisella on oma kasvutahtinsa, syklisyytensä ja näkymänsä. Arvioimme jokaisen yhtiön liikevaihdon ja tuloksen kasvua viiden vuoden päähän ja päivitämme ennusteet neljä kertaa vuodessa.
Viimeisen viiden vuoden aikana (2019–2024) rahaston nykyisten salkkuyhtiöiden liikevaihto kasvoi keskimäärin 10,2 % vuodessa ja liikevoitto 13,6 % vuodessa (CAGR).
Seuraavalle viidelle vuodelle (2024–2029) odotamme nykyisten yhtiöiden liikevaihdon kasvavan keskimäärin 7,6 % ja liikevoiton 8,2 % vuodessa (CAGR).
Olemme olleet nykyisissä arvioissamme hieman aiempaa varovaisempia – erityisesti kauppasodan ja tullien vaikutusten vuoksi. On mahdollista, että yllämme lopulta positiivisiin yllätyksiin ja yhtiömme tekevät vieläkin parempia tuloksia.
Mahdollisia positiivisia yllätyksiä:
- Tullien odotettua pienemmät vaikutukset
- Verohelpotukset Yhdysvalloissa
- Matalammat korot Yhdysvalloissa ja Euroopassa
- Teollisuuden elpyminen Yhdysvalloissa
- Euroopan elvytysvarojen positiivinen vaikutus erityisesti teollisuudelle
- Puolijohdeteollisuuden palautuminen syklin pohjalta
Toisaalta, negatiivisetkin yllätykset ovat mahdollisia, kuten viimeisen viiden vuoden aikana olemme kaikki nähneet. Siitä huolimatta, viimeisen viiden vuoden aikana useat laatuyhtiöt ovat pystyneet kasvattamaan liikevaihtoa ja tulostaan.
Laadukkaan yhtiön löytäminen vaatii työtä, mutta se kannattaa. Kun yritys toimii kasvavalla markkinalla, omaa vahvat kilpailuedut ja tuottaa vakaata kassavirtaa, sen omistaminen tuntuu hyvältä myös silloin, kun osakemarkkina hermoilee. Tällaiset yhtiöt antavat sijoittajalle mielenrauhaa ja hyvät edellytykset arvon kehittymiseen pitkällä aikavälillä.
Santeri Korpinen
CEO
