Yritys, jolla on korkea ROIC, uudelleensijoittaa osan voitoista ja näin kasvattaa liiketoimintaansa. Tämä malli johtaa yhtiöiden pitkän aikavälin tuloksen kasvuun ja mahdollisesti korkeampiin tuottoihin sijoittajille.
Tässä artikkelissa esittelen, mitä korkea ROIC kertoo yrityksen laadusta sekä muutamia yhtiöesimerkkejä, joihin olemme sijoittaneet.
ROIC pähkinänkuoressa
ROIC 20 % tarkoittaa sitä, että yritys tuottaa 0,20 € verojen jälkeistä voittoa jokaista yrityksen toimintoihin sijoitettua euroa kohti. Esimerkiksi, jos yritys investoi 100 € toimintansa laajentamiseen, se tuottaa 20 € verojen jälkeistä voittoa (100 € * 0,20 = 20 €).
Kestävällä ja korkealla sijoitetun pääoman tuotolla on valtava positiivinen vaikutus yrityksen tuleviin rahavirtoihin ja markkina-arvoon.
Siksi korkea ROIC on meille mieluisampi kuin esimerkkisi korkea osinkoprosentti. Korkeat osingot voivat kertoa siitä, ettei yrityksen johto löydä rahoille parempia sijoituskohteita ja yritys palauttaa siksi voitot omistajilleen.
Mitä korkea ROIC kertoo yrityksestä?
Korkea sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) voi paljastaa yrityksestä useita positiivisia asioita:
- Tehokas pääoman käyttö: Korkea ROIC osoittaa, että yritys käyttää pääomaansa tehokkaasti voittoja tuottaakseen. Tämä viittaa siihen, että yrityksen johto löytää houkuttelevia ja voitollisia projekteja liiketoimintansa kasvattamiseen.
- Vahva kilpailuasema: Yrityksellä, jolla on korkea ROIC, on usein vahva kilpailuasema alallaan. Yhtiö pystyy tuottamaan korkeampia tuottoja sijoitetulle pääomalle kuin kilpailijansa.
- Kasvupotentiaali: Yrityksellä, jolla on korkea ROIC, on mahdollisuus uudelleensijoittaa voittonsa ja kasvattaa bisnestään, mikä johtaa pitkän aikavälin voittojen kasvuun ja mahdollisesti korkeampiin tuottoihin sijoittajille.
On kuitenkin tärkeää huomata, että korkea ROIC ei aina ole yrityksen laadun merkki. Monet tekijät, kuten liiketoimintamalli tai hiljattain tehdyt yrityskaupat pitää myös huomioida, kun arvioi yhtiön ROIC:n merkitystä.
Myös eri toimialojen pääomavaatimukset vaihtelevat merkittävästi. Esimerkiksi ohjelmistoalan yritykset eivät sijoita suuriin tehtaisiin ja niiden ROIC:it voivat olla todella korkeita, koska ne eivät tarvitse merkittävästi omaa tai vierasta pääomaa liiketoimintansa kasvattamiseen.
Ohjelmistoyritysten pääoma ei välttämättä löydy taseesta vaan enemmänkin ihmisistä, patenteista, ansaintamallista tai brändi-arvosta. Siksi pelkkä korkean ROIC:in perusteella sijoittaminen ei välttämättä johda hyviin sijoituksiin.
Mitä voidaan pitää hyvänä ROIC:na?
Koska pääomavaatimukset ovat erilaisia eri toimialoilla, on vaikea asettaa selkeää hyvän ROIC:n minimivaadetta. 10 % tai sitä korkeampaa ROIC:ia on yleisesti pidetty vahvana rajana. Joka tapauksessa, yrityksen ROIC:n tulee olla suurempi kuin sen WACC (painotettu keskimääräinen pääoman kustannus). Muussa tapauksessa yritys menettää pääomaansa liian korkeiden rahoituskustannustensa vuoksi.
Sifter-rahaston yhtiöillä ROIC on 21 %
Sifter-rahaston yhtiöiden keskimääräinen ROIC on harvinaisen korkea. Tästä voi päätellä ainakin kaksi asiaa. Ensinnäkin, olemme painottaneet yhtiövalinnassa korkean ROIC:n sijoituksia. Toiseksi, monet salkun yhtiöt toimivat sellaisilla toimialoilla, jotka eivät vaadi hurjasti omaa tai vierasta pääomaa. Pääomakevyillä liiketoimintamalleilla voi olla sellaisia kilpailuetuja, joita kilpailijoiden on vaikea jäljitellä.
ROIC:in, tuloksen ja osakehinnan yhteys
Taulukosta voimme nähdä kolme esimerkkiä Sifter-rahaston yhtiöistä. Näissä esimerkeissä korkea ROIC on yhteydessä kasvavien tulosten kanssa viiden vuoden ajanjaksolla (2018-2022) sekä osakehintojen kanssa edellisen viiden vuoden aikana (28.2.2018–27.2.2023). Vaikka otos on hyvin rajallinen, niin on se suuntaa antava.
| ROIC | Tuloksen kasvu | Osakehinnan kasvu % | |
|---|---|---|---|
| NOVO NORDISK A/S-B | 60 % | 145 % | 255 % |
| APPLIED MATERIALS INC | 37 % | 152 % | 108 % |
| OLD DOMINION FREIGHT LINE | 33 % | 227 % | 277 % |
Lähde: Bloomberg
Tanskalainen lääkeyhtiö Novo Nordisk on tyypillinen esimerkki siitä, kuinka tehokkaasti yhtiö käyttää pääomiaan tuottaakseen voittoa. Verojen jälkeinen tulos on kasvanut 145 % viiden vuoden aikana ja keskimääräinen ROIC vuosina 2018–2022 on 60 %.
Puolijohdelaitteita valmistava Applied Materials on hieman pääomaraskaampi yritys, jonka kilpailuedut perustuvat teknologiseen etumatkaan, kumulatiiviseen oppimiseen sekä patentteihin. Applied Materials on investoinut jo vuosikymmenten ajan fiksusti oman toimintansa kehittämiseen ja onnistunut kiihdyttämään voittoansa 152 %:ia vuosina 2018–2022, 37 prosentin keskimääräisellä ROIC:lla.
Old Dominion Freight Line on johtava rekkakuljetusyhtiö, joka toimii varsin pääomavaltaisella toimialalla. Yhtiön erinomainen liiketoimintamalli ja älykkäät investoinnit liiketoiminnan laajentumisiin (terminaalit ja infra) ovat tuottaneet paitsi korkean 33 % ROIC:n, myös 227 prosentin voittokasvun vuosina 2018–2022.
Kaikkien näiden yhtiöiden osakehinnat ovat myös nousseet merkittävästi nopeammin kuin indeksit tai Sifter-rahasto.
Image © Novo Nordisk
Sifterin lupaus sijoittajille
Sifter on osakerahasto, joka sijoittaa erittäin laadukkaisiin yrityksiin globaalisti.
Rahasto pyrkii valitsemaan salkkuunsa pienen joukon (30) erittäin vahvoja edullisia laatuyhtiöitä, joilla on vahvat kilpailuedut ja potentiaalia kasvattaa tulostaan reilusti.
20 vuoden historiansa aikana Sifter on tarjonnut sijoittajilleen 9,1 %:n keskimääräisen vuosituoton (2003/6-2023/2). Tarkkaan valikoidut laatuyhtiöt ja kurinalainen sijoituskulttuurimme on tarjonnut sijoittajille turvaa ja tuottoa globaaleilla osakemarkkinoilla.
Haluatko lukea lisää laatuyhtiöiden valinnasta ja sijoitusstrategiastamme? Lataa opas Pitkän tähtäimen laatusijoittaminen. Oppaassa kerromme tarkemmin, minkälaisia laadullisia ja numeerisia kriteereitä käytämme yhtiöiden valinnassa.
Santeri Korpinen
CEO, Sifter Capital
