Safran tunnetaan sen valmistamista Leap-moottoreista, jotka ovat saavuttaneet lähes monopoliaseman kapearunkoisissa Airbus ja Boeing -lentokoneissa. Kasvua on luvassa, sillä lentokoneiden määrän odotetaan tuplaantuvan vuoteen 2040 mennessä.
Safran on erinomainen esimerkki Sifter-salkun laatuyhtiöstä, jolla on selkeitä kilpailuetuja ja vahva liiketoimintamalli. Yhtiö toimii kasvavalla toimialalla ja sillä on ennustettavat tulovirrat.
Teimme ensimmäisen sijoituksemme Safraniin vuonna 2015. Yhtiö nousi Sifter-rahaston suurimmaksi sijoitukseksi helmikuussa 2025.
Safranin ansaintamallin kauneus piilee sen ennustettavuudessa.
Moottorimyynnin katteissa ei ole kehumista, mutta Safran tekee rahansa moottoreiden huoltopalvelulla, joka tuottaa ennustettavaa, kasvavaa ja erittäin kannattavaa kassavirtaa.
Safranissa korostuvat kolme asiaa, joita etsimme sijoituskohteiltamme:
- Yhtiöllä on selkeitä kilpailuetuja.
- Yhtiön tuotteiden tai palveluiden loppukysyntä kasvaa.
- Yhtiöllä on terve tase ja se on mielellään velaton.
Tarkastellaan Safranin liiketoimintaa ennustettavuuden näkökulmasta.
Kilpailuedut tuovat suojaa ja parantavat ennustettavuutta
Korkeakatteinen liiketoiminta houkuttelee kilpailijoita. Siksi haluamme omistaa yhtiöitä, joilla on selkeitä kilpailuetuja, jotka tuottavat korkeita alalle tulon esteitä ja estävät kilpailijoita tunkemasta samoille apajille.
Safranin kilpailueduiksi voidaan laskea sen teknologinen osaaminen, vahvat asiakassuhteet ja pitkäaikaiset sopimukset, korkeat vaihdon kustannukset sekä globaali verkosto.
Lentoteollisuus on yksi tiukimmin säännellyistä teollisuudenaloista. Kaikkien lentokoneissa käytettävien osien ja niiden toimittajien täytyy läpäistä useiden viranomaisten vaatimukset ja testit.
Uusien kilpailijoiden on erittäin vaikea päästä mukaan tarkasti säädellylle markkinalle.
Uuden lentokonemoottorin kehittämien vie vuosikymmeniä ja vaatii valtavasti teknologista tietotaitoa. Safranilla on suuri patenttien ja immateriaalioikeuksien portfolio, joka suojaa yhtiön kehittämää tekniikkaa ja tuotteita mahdolliselta kilpailulta.
Loppumarkkinan kasvu mahdollistaa tulevaisuuden kasvun
Haluamme omistaa yhtiöitä, jotka toimivat markkinassa, jonka loppukysyntä kasvaa. Loppumarkkinan kysynnän kasvu tuo orgaanisia kasvumahdollisuuksia yhtiöille, jotka ovat markkinajohtajia ja omaavat kilpailuetuja.
Lentoliikenteen kasvu ajaa Safranin pitkän aikavälin kasvua.
Lentokoneiden määrän odotetaan tuplaantuvan vuoteen 2040 mennessä, mikä tarkoittaa, että huollettavien moottoreiden määrä tulee kasvamaan merkittävästi lentokoneiden määrän kasvaessa.
Sifterin sijoitusstrategiassa yhtiön liiketoiminnan kasvu ja ennustettavuus ovat keskeisessä roolissa, kun teemme sijoituspäätöksiä. Pidämme Safranin kaltaisista yhtiöistä, joilla on kyky kahmia kate-euroja toimialan kasvusta.
Vältämme toimialoja tai markkinoita joiden kasvunäkymät ovat heikot. Kysynnän kasvun kuihtuminen kostautuu pitkällä aikavälillä, kun yhtiö polkee paikoillaan.
Jatkuvan palvelun ansaintamallit parantavat pitkän aikavälin ennustettavuutta
Jatkuvan palvelun ansaintamallit tarjoavat erinomaisen mahdollisuuden tehdä ennusteita yhtiön pitkän aikavälin kassavirroista. Haluamme omistaa yhtiöitä, joiden rahavirrat koostuvat pääosin jatkuvaluonteisista palveluista.
Safranin liiketoiminta nojaa pitkälti myytyjen moottoreiden huoltopalveluun, joka tuottaa yhtiölle vakaata, erittäin kannattavaa ja ennustettavaa tulovirtaa.
Kun tiedämme, kuinka monta moottoria Safran valmistaa vuosittain ja kuinka monta moottoria sillä on huollettavana, voimme arvioida miten huoltoliiketoiminta tuottaa tulevaisuudessa.
Pitkäaikaisilla sopimuksilla turvatut jatkuvaluonteiset tulovirrat ovat ennustettavia ja tuovat mielenrauhaa, etenkin kun puhutaan asiakkaalle kriittisistä tuotteista tai palveluista.
Tuotteiden tai palveluiden kriittisyys asiakkaille antaa sijoittajalle varmuutta siitä, että kysyntä säilyy korkealla myös talouden heikentyessä, joka parantaa yhtiön liiketoiminnan ennustettavuutta.
Etsimme Sifter-salkkuun yhtiöitä, joiden valmistamat tuotteet tai palvelut ovat niin kriittisiä loppuasiakkaille, ettei niiden käyttöä kevein perustein lopeteta tai korvata.
On vaikea kuvitella tilannetta, jossa lentokonemoottoreita korvattaisiin toisen valmistajan moottoreilla kesken käyttöiän.
Yhteenveto
Safran on erinomainen esimerkki Sifter-salkun laatuyhtiöstä, jolla on selkeitä kilpailuetuja ja vahva liiketoimintamalli. Yhtiö toimii kasvavalla toimialalla ja sillä on ennustettavat tulovirrat.
Safranin vahva markkina-asema, korkeat alalle tulon esteet ja vakiintuneet asiakassuhteet, erityisesti Airbusin ja Boeingin kanssa, tarjoavat suojaa taloudellisten heilahtelujen aikana.
Sifter-rahasto keskittyy pitkäaikaisiin omistuksiin erittäin laadukkaissa yhtiöissä, joiden liiketoiminta on ennustettavaa. Ennustettavuus tuo tasapainoa ja auttaa hallitsemaan riskejä pitkällä aikavälillä.
Santeri Korpinen
CEO
