Ensimmäinen kvartaali alkoi vahvasti, mutta maaliskuussa Iranin tilanteen kärjistyminen pyyhki pois suuren osan alkuvuoden tuotoista. Sifter-rahaston PB-luokka tuotti vuoden ensimmäisellä kvartaalilla +0,3 %. Vaatimaton, mutta positiivinen tuotto nopealiikkeisessä markkinassa.
Sifter-rahaston tuotto Q1/2026
Rahaston tuotto päihitti maailmanlaajuisen osakeindeksin (MSCI ACWI) noin 3 prosenttiyksiköllä. Lyhyt aikaväli on silti huono mittari strategian toimivuudelle. Pidemmät jaksot kertovat enemmän.
23 vuoden historiassa Sifter-rahasto on tuottanut 710 % (PB-luokka) kulujen jälkeen. Rahaston tuotto on 105 prosenttiyksikköä enemmän kuin maailman osakeindeksillä (MSCI ACWI) ja selkeästi parempi, kuin verrokkiryhmän rahastoilla keskimäärin (EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity).
Nousijat Q1/2026
Kurssinousun taustalla oli AI-investointisyklin kiihtyminen. Suuret pilviyhtiöt, kuten Alphabet, Amazon ja Meta ohjasivat investointikulujaan 50–100 % korkeammalle vuoteen 2025 verrattuna.
Puolijohteiden kysyntä ylitti tarjonnan, ja muistipiirienkin hinnat pysyivät korkealla.
Sifterillä oli kvartaalin alussa noin 20 % painotus puolijohteiden laitteet ja materiaalit -alasektorille. Vertailuindeksissä vastaava paino on noin 2 %.
Laskijat Q1/2026
Novo Nordisk löytyi jälleen laskijoiden listalta. On tärkeä huomioida, että Novon paino Sifterin salkussa on enää noin 1 % ja kevensimme yhtiön painoa myös Q1:n aikana ja harkitsemme position sulkemista kokonaan.
Novon laskun syy oli yhtiökohtainen. Sen uuden sukupolven laihuuslääkkeen tulokset omissa tutkimuksissa jäivät kilpailija Eli Lillyn taakse, mikä kasvatti epävarmuutta merkittävästi.
Microsoftin ja ADP:n kurssilaskun taustalla on laajempi huoli: voiko tekoäly horjuttaa ohjelmistoyhtiöiden asemaa? Yhtiöiden raportoimissa luvuissa tai johdon ohjeistuksissa ei toistaiseksi näy merkkejä konkreettisesta vahingosta.
Microsoftin tapauksessa tekoäly ei vaikuta olevan eksistentiaalinen uhka. Yhtiön ohjelmistot muodostavat laajan ekosysteemin, ja se tarjoaa niin kriittistä infrastruktuuria. Tekoäly voi jopa lisätä Microsoftin datakeskusten käyttöastetta ja siten vahvistaa yhtiön asemaa pitkällä aikavälillä.
ADP puolestaan tuottaa palkanmaksuun liittyviä ohjelmistoja. Yhtiön tuottamat ohjelmistot voidaan luokitella kriittisiksi prosesseiksi, joka tuskin ovat ensimmäisenä tekoälyagenttien korvattavana.
Onko tekoäly uhka vai mahdollisuus ohjelmistolle?
Vastaus riippuu yhtiöstä.
Kapeaa sovellusta tarjoavat yritykset ovat selvästi haavoittuvampia kuin ne, joilla on laaja ja toisiinsa kytkeytynyt ekosysteemi. Kapeaksi sovellukseksi voidaan mieltää ohjelmistoa, joka tekee vain yhtä asiaa, esimerkiksi Duolingo-peli voidaan mieltää sellaiseksi. Sen korvaaminen on helppoa ja riskit ovat käytännössä olemattomat.
Mielestämme parhaiten asemoituneita ovat ne yhtiöt, jotka tarjoavat ohjelmistojen lisäksi myös tietokantoja ja alustoja – siis infrastruktuuria, jonka päälle sovellukset rakentuvat. Nämä voivat jopa hyötyä tekoälystä kokonaistuottavuuden kasvaessa.
Koska ennustettavuus on Sifterille keskeinen vaatimus, uusiin ohjelmistoyhtiöihin ei ole sijoitettu viime vuosina.
Salkun muutokset Q1/2026
Helmikuun alussa myimme Universal Music Groupin kokonaan. Tekoälyn vaikutus musiikkialaan oli jo näkyvissä raportoiduissa luvuissa, eikä pitkän aikavälin ennustettavuus enää täyttänyt kriteereitämme.
Tilalle ostimme Rational AG:n – ammattikeittiöiden yhdistelmäuunien globaalin markkinajohtajan, jonka liiketoiminta on ennustettavaa ja yhtiön tunnusluvut ovat vahvat.
Lisäksi kevensimme puolijohdepositioita arvostusten nousun myötä ja siirsimme painoa teollisuusyhtiöihin sekä muutamiin muihin salkkuyhtiöihin, joissa näimme paremman riski-tuottosuhteen.
Yhteenveto
Ensimmäinen kvartaali muistutti jälleen tärkeästä asiasta: markkina voi heilua paljon lyhyellä aikavälillä, mutta ajan kanssa laadukas liiketoiminta tekee työnsä.
Sifter-rahaston ylituotto perustuu kurinalaisuuteen. Emme lähde mukaan jokaiseen markkinatarinaan tai hypeen, vaan sijoitamme ennustettaviin, vahvoihin liiketoimintoihin, joissa riski-tuottosuhde kestää myös pitkällä aikavälillä.
Salkku ei rakennu indeksin vaan laadun mukaan. Näemme laatuyhtiöissä edelleen kiinnostavaa potentiaalia. Yhtiöiden arvostustasot ovat kohtuullisia ja kasvu- sekä tulosodotukset vahvoja. Siksi olemme varovaisen optimistisia.
Kaikessa yksinkertaisuudessaan, haluamme omistamme yhtiöitä, joilla on vahva kilpailuetu, hyvä kassavirta ja kyky tehdä tulosta myös vaikeammassa ympäristössä.
Santeri Korpinen
CEO, Sifter
