Monelle sijoittajalle osakemarkkina on kuin karuselli. Välillä odotetaan, että vauhti hidastuisi, että uskaltaisi hypätä kyytiin. Kun vauhti sitten hidastuu, pelätään, että karuselli pysähtyy kokonaan. Lopulta jäädään seisomaan ja katsomaan. Tämä hyvin luonnollinen, jopa psykologinen ilmiö estää meitä toimimasta. Tarvitaan siis erilaista ajattelua.
Tämä artikkeli on julkaistu ensimmäistä kertaa 10/2020 ja päivitetty vuosien 2021-2023 osalta 9/2023.
Lyhyesti sanottuna, viimeiset viisi vuotta ovat olleet varsin tapahtumarikkaita. Siitä huolimatta Sifter-rahaston laatusijoitusstrategia on tuottanut erinomaisia tuloksia. Morningstarin listauksessa Sifter Fund Global -rahasto sijoittuu viiden vuoden tuoton perusteella toiseksi parhaaksi (PI-luokka: 13,5 % per annum) kategoriassa, jossa on 1128 rahastoa.
Osakemarkkinoiden ajoittaminen on mahdotonta
Viimeiset viisi ja puoli vuotta ovat tarjonneet monille sijoittajille erikoisia hetkiä. Itselleni on vahvistunut ainakin se, että onnistuminen markkina-ajoituksen suhteen on mahdotonta.
Siksi Sifter-rahaston strategia on pysyä laatuyhtiöiden omistajina koko ajan – markkinaheilunnasta välittämättä.
2018 – ”Osakkeiden hinnat eivät enää voi nousta”
Vuonna 2018 useat sijoittajat ja mediat olivat vahvasti sitä mieltä, että osakekaruselli oli saavuttanut huippuvauhtinsa, eivätkä osakkeiden hinnat enää voisi nousta. Syytä haettiin liian pitkästä osakemarkkinoiden noususta, globaalin talouden hiipumisesta sekä Yhdysvaltojen, Pohjois-Korean ja Kiinan jännitteistä.
Moni odottikin korjausliikettä, jotta voisi taas sijoittaa lisää. Vuoden 2018 loppupuolella tarjottiin pitkään odotettu pieni notkahdus. Myös Sifter-rahasto laski 12 % (1.10.–31.12). Moni päätti odottaa, jatkuisiko lasku vielä lisää – kun kerran oli jo päästy alkuun. Toisin kävi.
2019 – Kasvu jatkuu sittenkin
Vuosi 2019 alkoikin yllättäen vahvalla nousulla. Sifter-rahaston arvo nousi kevään aikana 24 % (1.1.–30.4.2019). Odottamaan jääneet pettyivät, koska nousua oli heidän mielestään tullut jo liikaa. Näin heidän ainoa looginen päätös oli jälleen odottaa seuraavaa korjausta alaspäin.
Kevät ja kesä 2019 tarjosikin pienen, kuukauden kestäneen 7 % laskun (1.5.–4.6.). Tämä ei ollut odottajalle riittävä lasku, koska vuonna 2018 käytiin jo alemmilla tasoilla.
Odottamista ei tälläkään kertaa palkittu. Osakkeet jatkoivat ylöspäin kohti vuoden 2019 loppua, 16 % nousulla (5.6.–31.12.2019). Laatusijoittaminen toi +31,3 % vuosituoton Sifter-rahastolle 2019
”Niiden on siis pakko tulla alas, kun nousu on näin kovaa”, todettiin lehtien sivuilla.
2020 – Korona tuli puskista
Vuosi 2020 alkoi samansuuntaisesti kuin edellinen vuosi oli loppunut, kevyesti nousten. FED oli lähtenyt jo koronnostojen tielle, mikä hieman hidasti yhdysvaltalaisten osakehintojen nousua. Osa pitkään laskua odottanut sijoittaja päätti vihdoin sijoittaa, ainakin osan varoistaan. Vaihtoehdot tuntuivat olevan vähissä ja globaali talous kulki eteenpäin, vaikkakin hitaammin.
Tammikuun lopussa Kiinasta kuultiin uutisia ärhäkästä viruksesta, mutta Länsimaissa uutinen kuitattiin Kiinan ongelmana.
Helmikuun 15.–16. päivän viikonloppuna Italiassa herättiin koronaan. Isku ja sen aiheuttama epävarmuus syöksivät sijoittajat osakkeiden paniikkimyyntiin. Sifter-rahaston osuus laski 31 % (17.2.–24.3.2020). Vertailun vuoksi S&P 500 laski 34 % ja Eurostock 50 laski 38 %.
Nyt osakemarkkinoilla oltiin viimein vuoden 2017 syyskuun tasoilla. Osakkeiden noususta oli hävinnyt kuukaudessa yli kahden vuoden nousu.
Valitettavasti hyvän laskun myötä epävarmuus tulevaisuudesta kasvoi merkittävästi. Puhuttiin kaikkien aikojen lamasta, konkursseista ja tietenkin itse sairaudesta.
Markkina-ajoittajalle tämä olisi ollut juuri se hetki toimia.
Karuselli miltei pysähtyi, mutta vain hetkeksi. Seuraavien kuukausien kurssiralli yllätti lähes kaikki ja Sifter-rahasto nousi kahdessa kuukaudessa (27.3.–30.5.) jopa 35 %, ollen taas vuoden 2020 alun tasolla.
Monet ajattelivat, että lasku ja nousu olivat liian nopeita. Parempi odottaa, että markkinat laskevat taas.
Toisin kuitenkin kävi. Keskuspankit ja valtiot jatkoivat elvytystä. Edes Yhdysvaltain presidentinvaalit tai koronan ties kuinka mones aalto eivät jaksaneet enää säikyttää osakemarkkinoita.
Vaiherikkaasta vuodesta ja väkevästä volatiliteetista huolimatta vuosi 2020 toi Sifter-rahaston sijoittajille +10,5 % vuosituoton.
Kiinnostaako pitkän tähtäimen laatusijoittaminen? Lataa 20-sivuinen opas: Pitkän tähtäimen laatusijoittaminen. Oppaassa kerromme miten aika ja laatuyhtiöt tekevät työtä sijoittajan eduksi.
2021 – Juhliin saapui yllätysvieras Herra Inflaatio
Tammikuu 2021 alkoi varsin vahvoissa tunnelmissa. Oli vain ajan kysymys, koska koronarokote olisi valmis ja kulutusjuhlat voisivat alkaa.
Patoutunutta kysyntää oli lähes joka puolella, paitsi kotona olemisessa.
Huhtikuussa saatiin yhtiöiden kauan odotetut tulokset, jotka yllättivät erinomaisuudellaan. Markkinat olivat ennakoineet tulevia kassavirtajuhlia ja Sifter-rahastokin nousi siinä sivussa 13,9 % (1.1–31.5.2021).
Kesän kynnyksellä korona tuntui jo lähes tutun turvalliselta ja talouskin porskutti eteenpäin. Valitettavasti juhliin oli saapunut pitkään kateissa ollut vieras nimeltä inflaatio.
Markkinat olivat jälleen ihmeissään uudesta epävarmuudesta ja sijoittajien mielessä toistui tuttu mantra – koskaan ei ole oikea aika sijoittaa.
Keväällä 2021 olisi ollut vielä varsin hyvä aika lähteä osakkeisiin, koska markkinoiden duurisoitto jatkui vuoden loppuun saakka, inflaatiohuolista välittämättä.
Vuosi 2021 kirjattiin Sifter-rahaston historiaan sen voimakkaimpana nousuvuotena, kasvun ollessa yli 35 %.
2022 – Tulihan se lasku vihdoin ja sota
Tammikuussa 2022 keskuspankit olivat valmiita raskaisiin toimenpiteisiin. Yhdysvaltain keskuspankki oli päättänyt lannistaa hurjasti nousseen inflaation ja puhuttiin jo Volcker-tyylistä.
Paul Volcker oli legendaarinen keskupankkijohtaja (1979-1987), joka otti niskalenkin pitkään jatkuneesta inflaatiokierteestä, mutta samalla tukehdutti koko Yhdysvaltain talouden liiallisilla koronnostoilla lamaan.
FED laittoi kovat piippuun ja nosti korkoja nollasta viiteen prosenttiin vuodessa (4/2022-6/2023). Tämä säikäytti sijoittajat ja erityisesti kasvuyhtiöiden osakekurssit sukelsivat, koska rahalla oli taas hinta.
Maaliskuussa 2022 tapahtui asioita, joita moni ei uskonut enää mahdolliseksi. Sota Euroopassa.
Tämä oli viimeinen niitti monille sijoittajille ja varsinkin suomalaiset yhtiöt, joilla oli paljon liiketoimintaa Venäjällä, kärsivät paljon.
Venäjän hyökkäyssota Ukrainaan, korkea inflaatio ja kovat koron nostot pelästyttivät sijoittajat pahanpäiväisesti ja vuosi 2022 päätyi Sifter-rahaston osalta -14,5 prosentin laskuun.
Pienimuotoinen puolustusvoitto erittäin vaikeassa markkinassa. Pysyimme 100 % sijoitettuina osakkeisiin. Globaali hajautus auttoi.
Tekno-, kasvu- ja puolijohdeyhtiöt sukelsivat. Näimme pitkän tähtäimen laatusijoittajan ostopaikan, ja salkkuun lisättiin puolijohdetoimialan laatuyhtiöitä jopa 50 % alennuksella vuoden alkuun nähden.
Monet vuosien varrella viisastuneet sijoittajat olivat valppaana syksyllä ja aloittivat osakeostot, vaikka makromaailman epävarmuudet olivat vielä tuoreessa muistissa.
2023 – Jyvät erottuvat akanoista
Osakemarkkinoilla on erityinen kyky imeä uusi tieto ja riskit itseensä, pureskella niitä hetki ja sitten unohtaa ne. Näin kävi alkuvuodesta 2023.
Sota Ukrainassa jatkui, inflaatio oli edelleen korkea, korkojen nousut jatkuivat ja lamastakin jo puhuttiin.
Reaalitaloudessa alkoi näkyä myös huolia. Tulosvaroituksia tuli, mutta samanaikaisesti jotkut yhtiöt jatkoivat kasvuaan. Jyvät erottuivat akanoista.
Ilmaisen rahan aikana velkaantuneet yhtiöt alkoivat painia rahoitusongelmien kanssa.
Pankkisektori sai kunnon selkäsaunan maaliskuussa, kun muutamat yhdysvaltalaiset pankit kaatuivat ja Euroopassa Credit Suisse romahti lainojensa alle.
Sifteriä pankkisektorin huolet eivät painaneet, koska emme sijoita pankkeihin. Syy tuli hyvin selväksi kevään aikana.
Osakemarkkina katsoi pitkälle eteenpäin ja näki aurinkoa pilvien takana. Jos inflaatio laskee, niin keskuspankkien on pakko laskea korkoja. Tämä alkoi näkyä kasvuyhtiöiden osakkeiden nousuna.
Sifter-rahaston edellisen vuoden aikana tehdyt osakevalinnat alkoivat tuottaa hedelmää. Korkojen laskuodotukset kasvoivat, mikä nosti nopeasti teknologia- ja puolijohdealan yhtiöiden osakkeita ja 31.8.2023 mennessä Sifterin osakesalkku oli noussut jo 22,1 % vuoden alusta.
Edellisen vuoden miinusmerkki oli nyt kuitattu. Onko nyt jo oikea aika sijoittaa osakkeisiin? Emme tiedä.
Onko osakkeissa mukanaolo kannattanut?
Kaikesta epävarmuudesta huolimatta, kuluneen viiden ja puolen vuoden aikana Sifter-rahaston arvo on noussut yli 90 % (1.1.2018–31.8.2023, R/I-luokka).
Tähän ajanjaksoon on mahtunut useampi yli 10 % lasku, yli 30 % koronaromahdus (2020) sekä vuoden 2022 laskumarkkina.
Sifter-rahaston laatustrategia on tarjonnut kuluneella aikajaksolla parempaa tuottoa kuin maailmanlaajuinen osakeindeksi (MSCI ACWI) tai Helsingin pörssi (OMX Helsinki 25).
Kulunut viisi ja puoli vuotta on ollut osakemarkkinassa poikkeuksellinen vaiherikas ajanjakso. Ostopaikkoja odottaville on varmaa vain se, että epävarmuus jatkuu. Aina. Se on osakesijoittamisen hinta, joka on kestettävä, jos haluaa tuottoja.
Historiallisesti katsoen laatuyhtiöiden osakkeissa mukanaolo on kannattanut
Tarjoan markkinoiden ajoittajalle toisenlaista ajattelua, joka kuulostaa varsin yksinkertaiselle.
- Osta harkitusti laatuyhtiöitä, joilla on vahva ansaintamalli ja hinnoitteluvoimaa.
- Vahdi yhtiön rahantekokykyä ja kilpailuetuja.
- Vaihda yhtiö kun löydät paremman tai yhtiön ansaintamalli kärsii pysyvästi.
Monille ajatus näin rauhallisesta sijoitustoiminnasta on vierasta. Kysymys ei olekaan sijoittamisesta vaan omistamisesta.
Sifter-rahaston rooli on toimia sijoittajan osakesalkun sellaisena osana, jossa voit pysyä omistajana silloinkin, kun osakemarkkinoilla on laskuvesi.
Miten rahastomme on onnistunut tekemään yli 90 %:n tuoton tänä epävarmuuden ajanjaksona? Vastaus piilee systemaattisessa sijoitustyylissämme.
Pitkän tähtäimen laatusijoittaminen kuvaa parhaiten Sifterin sijoitustyyliä. Olemme kirjoittaneet aiheesta myös oppaan: Pitkän tähtäimen laatusijoittaminen.
Santeri Korpinen
CEO, Sifter Capital
